经济学家担心美国不准备抵御经济衰退

2019-07-27 09:27:00 相槭辖 26

随着大多数经济衰退进入衰退,经济扩张已经超过了长度,有影响力的经济学家越来越质疑美国政府是否能够应对另一次经济衰退。

一些人担心国会,白宫和美联储将在限制另一次经济衰退方面受到限制。

令人担忧的是,由于联邦债务占经济总量的76%且不断增加,支出计划或减税措施不是一种选择。 与此同时,由于短期利率不会高于零,美联储将无法选择降息。

换句话说,美国政府没有为下一次经济衰退做好准备,如果历史可以作为指导,那么这次经济衰退已经过时了。 目前的扩张持续了87个月,远远超过了战后平均值58。

负责任联邦预算委员会是一个支持降低债务措施的非营利组织,在上周发表的一篇论文中得出结论,由于债务上升,美国“显着降低了下一次重大战争的衰退,衰退或其他国家危机。“

通常情况下,政府支出会因为在经济不景气时自动启动的计划而增加,例如下岗工人和食品券的失业救济金。 与此同时,由于收入减少,税收将下降。 结果将是更高的赤字,推动累积的联邦债务更高。

但该组织警告称,伴随着2008年金融危机的另一场大规模衰退将把联邦债务推向前所未有的领土。

奥巴马政府认为,不会因债务而陷入困境。 在2月宣布奥巴马的最终预算要求时,管理和预算办公室主任肖恩多诺万告诉记者,政府有反财政支出的“财政空间”,尽管债务已上升到经济的76%。

“如果有的话,过去七年在世界各地告诉我们,许多国家的财政空间可能比七年前人们想象的要多,而且我们今天的财政空间比当时更多,”多诺万说。

弗兰克沃尔诺克是弗吉尼亚大学达顿商学院的一名研究联邦债务的教授,他同意这一评估,理由是对政府债券的巨大需求。 由于爱尔兰能够以负利率借入长达五年的债务 - 这意味着政府有效地支付了借款 - 很可能美国可以轻松地为赤字融资。 财政部可以承担多少债务尚不清楚。 “我猜,有一些限制,但我们不知道它在哪里,”沃诺克说。

一些研究表明,债务超过80%或90%的国内生产总值可能会带来麻烦,因为或者造成债务上升并变得更加繁重的 。

然而,最近国际货币基金组织的研究 ,美国并未接近需要减债的水平。 穆迪(Moody)的分析师 ,在不承担严重风险的情况下,美国的债务可能会增加一倍以上。

在正常情况下,美联储可能能够通过调整短期利率来平滑商业周期,短期利率被认为会影响整体支出。 在过去的经济衰退中,央行的回应率平均降低了5.5个百分点。

然而,问题是美联储几乎没有降息的空间。 美联储将短期利率定在0.25%至0.5%之间,并预计到2018年它们将升至2.4%左右。

由于利率低,美联储可能没有能力通过降息刺激经济,即使它在2018年没有经济衰退的情况下也是如此。

这个担忧是上个月在美国怀俄明州杰克逊霍尔召开的美联储会议上讨论的主要问题之一。 美联储主席珍妮特耶伦讨论了美联储可能采取的措施,除了降息以抵消经济衰退之外。 她总结道,“在大多数情况下,货币政策能够有效应对。”

然而,她的声明没有说服哈佛大学教授拉里萨默斯,他被认为是奥巴马总统在2013年领导美联储的首选选择。萨默斯警告耶伦有一天的乐观态度可能与本伯南克淡化次贷危机的言论相同。他在中得出结论:“美联储对其当前工具箱的自满情绪是没有根据的。”

萨默斯认为,耶伦表示信心的工具,即“前瞻性指引”,承诺较长时间和量化宽松政策的利率较低,在美联储似乎认为的当前复苏期间并不那么有效。

美联储缺乏工具导致一些观察人士推测,如果面临另一场危机,例如针对通胀率较高或实施负利率,央行可能会尝试更多非常规方法,正如日本和瑞士所尝试的那样。 耶伦在她的演讲中指出了这些可能性,尽管她明显地忽略了对负利率的考虑。

但这是一个悬而未决的问题,这些可能性是多么令人放心。 “如果我们现在经济衰退,我认为[美联储]有一些工具,但你会怀疑它是否足够,”彼得森国际经济研究所经济学家约瑟夫加格农说,他曾在美联储工作过理事会。 加农指出了日本和瑞士中央银行采取的措施,包括实施负利率。 虽然这些工具提供了一些好处,但它们并没有产生政府希望的结果。

乔治梅森大学Mercatus中心的货币经济学家戴维•贝克沃思(David Beckworth)表示,央行已将利率降至零而仍需抵御经济衰退,他们“在黑暗中摸索,试图解决问题”。

如果另一次重大经济衰退袭击并迫使美联储或其他央行试验新工具,“我猜他们会尝试直升飞机降落,”贝克沃思说,指的是通过永久扩大货币供应来融资公共支出的想法。 这是耶伦一些信任的想法。 她还让美联储不仅购买政府债券,还购买股票或其他资产。

然而,最好的选择是首先避免经济衰退。 “好消息是现在看起来极不可能出现严重的经济衰退,”加格农表示。